< Previous10 © CFNEWS - MAGAZINE - MARS 2023 FONDS MINORITAIRES LIGNE DE DÉMARCATION PLUS POREUSE E n deuxième place du classement, Tikehau Capital a volé la vedette à Capza, deuxième sur le podium de 2021 et qui n’a pourtant pas démérité en 2022 avec 311 M€ investis dans 9 opérations avec des tickets qui continuent à monter en puissance, à la faveur de la taille des fonds levés. Mais il faut dire que Tikehau a explosé les records du plus gros ticket dé- ployé grâce à l’investissement de plus de 300 M€ pour sa prise de participation de 40% chez Egis, aux côtés de la Caisse des Dépôts et de Consignation, laquelle dilue sa participation de 75% à 34%. Cette opé- ration, annoncée fin 2021 et closée - donc comptabilisée - début 2022, est embléma- tique de la force de frappe et de l’agilité de la plateforme de gestion alternative aux L’ANNÉE 2022 N’A FINALEMENT PAS SUBI LE RALENTISSEMENT QU’ON AURAIT PU CRAINDRE AU SECOND SEMESTRE. ANNE-CAROLINE PACE-TUFFERY, DIRECTRICE GÉNÉRALE D’IDIA CAPITAL INVESTISSEMENT. d’ETI cherchant à financer leur dévelop- pement », poursuit la directrice générale d’IDIA Capital Investissement, qui a no- tamment ré-investi fin 2022 dans le réseau de radiologie France Imageries Territoires en binôme avec la structure francilienne du Crédit Agricole Socadif, ou encore en début d’année dans l’augmentation de capital du numéro un du recyclage fran- çais Paprec aux côtés du FO de l’ancien président de Decathlon. IDIA CI n’aban- donne pas pour autant son tropisme his- torique pour l’agro-business et vient de se doter début 2023 d’un nouvel outil d’in- vestissement : Ambition Agri-Agro In- vestissement. Pourvu d’une enveloppe de près de 300 M€, ce véhicule prend le re- lai de CA Transitions, lancé en 2019, qui a déployé 160 M€ avec une thèse qui repo- sait en partie sur la transition alimentaire, mais aussi sur la transition énergétique. Le nouveau fonds géré par la filiale du groupe Crédit Agricole s’intéressera, lui, unique- ment à la première thématique, et inter- viendra sur des opérations de capital dé- veloppement et transmission, avec des tickets d’investissements compris entre 5 et 45 M€. Moving to the next level Ce n’est qu’en mouvement que les entreprises peuvent être actrices du changement. Notre mission est d’accompagner leur transformation pour leur permettre d’accéder au stade d’après. Spécialiste du capital investissement, Siparex gère 3,3 Md€ de capitaux. Toujours en mouvement, Siparex finance et accompagne de grandes aventures entrepreneuriales, de la startup à l’ETI. Photo : IStock Paris — Lyon — Lille — Nantes — Strasbourg — Toulouse — Milan — Munich — Berlin — Bruxelles12 © CFNEWS - MAGAZINE - MARS 2023 FONDS MINORITAIRES 39 Md€ d’AUM qui a remporté le process à la barbe des usual suspects de l’upper midcap comme Bain Capital, Clayton, Dubilier & Rice, PAI Partners et Latour Capital. C’est aussi l’illustration de la dis- parition d’une ligne de démarcation claire entre les investisseurs minoritaires et majoritaires. Sur le cœur du midmarket, segment de loin le plus actif et le moins affecté par la fermeture du robi- net de la dette, le choix est encore bien plus large et la porosité entre les acteurs du minoritaire et les investisseurs majoritaires s’est accrue. Que ce soit les captives bancaires toujours appréciées pour une première ouverture de capital non in- trusive par les entreprises familiales, les investis- seurs sectoriels, les plateformes multi-stratégies, les fonds sponsorless ou encore les structures evergreen cotées et les family offices, le casting des actionnaires financiers s’est substantielle- ment élargi pour les entrepreneurs souhaitant ouvrir leur capital. « Même si nous constatons que de plus en plus d’acteurs du LBO arrivent sur notre terrain de jeu, le savoir-faire d’un minori- UN RÉAJUSTEMENT DE CERTAINES VALORISATIONS Si les actifs de qualité vont rester très disputés par des acteurs du private equity dopés à la dry pow- der levée ces dernières années, les valorisations de certains secteurs connaissent déjà un reflux. « Le dé- gonflement de la bulle de la Tech a réajusté la pondération du couple rentabilité/croissance au profit de la rentabilité », constate Julien Potier, associé chez NextStage AM, qui a fêté cette année ses 20 ans d’inves- tissement sur le smid cap avec un tropisme particulier dans la santé intelligente, les plateformes digi- tales et la transition environnemen- tale et énergétique. NextStage AM, qui a constitué une plateforme mul- ti-stratégie autour du private equity, de l’immobilier de tourisme et de la distribution de produits d’épargne en ligne, a déployé l’année dernière quelque 212 M€ pour son activité private equity dont 83 M€ dans le scope de notre classement, en inves- tissant notamment dans des PME de niche comme Mathematic (spécia- liste français de la création d’effets visuels et de l’animation 3D) ou In- folegale (plateforme as a service de maîtrise des risques Tiers). Julien Potier, associé chez NextStage AM. LE SAVOIR-FAIRE D’UN MINORITAIRE ACTIF EST TRÈS PRISÉ PAR LES ENTREPRISES FAMILIALES. STANISLAS CUNY, DIRECTEUR DU PRIVATE EQUITY DIRECT CHEZ AMUNDI.13 © CFNEWS - MAGAZINE - MARS 2023 CLASSEMENT DES FONDS MINORITAIRES SUR LE SEGMENT DES ENTREPRISES VALORISÉES -75 M€ EXCLUSIF CFNEWS 2023 *Les entités du groupe Crédit Agricole comprennent : IDIA Capital Investissement, AMUNDI PEF, UNEXO, SOCADIF, Crédit Agricole Régions Investissement (Carvest), GSO Capital, SOFILARO, C2AD, Nord Capital, SOFIPACA, Nord Est Partenaires. taire actif est très prisé par les entreprises familiales », assure Stanislas Cuny, direc- teur du private equity direct chez Amun- di. « Car même quand ils détiennent une position minoritaire, l’attitude des fonds majoritaires reste plus agressive en termes de gouvernance », rappelle le dirigeant de l’activité de gestion pour compte de tiers de Crédit Agricole, qui a investi 140 M€ en 2022 et surtout engrangé 280 M€ de produits de cession avec un multiple moyen de 2,4.14 © CFNEWS - MAGAZINE - MARS 2023 FONDS MINORITAIRES LES ACTEURS CAPABLES DE DÉPLOYER DES TICKETS DE 50 M€ À 100 M€ EN MINORITAIRE RESTENT RARES. CHRISTOPHE TOURNIER, DIRECTEUR GÉNÉRAL DE CRÉDIT MUTUEL EQUITY. CAPITAL PATIENT du recentrage de l’actionnariat de l’ETI centenaire sur le noyau dur de la famille détentrice. « Nous étudions de nouveaux dossiers qui devraient bientôt aboutir dans cette typologie d’opérations, emblématique de notre savoir-faire d’accompagnement des ETI familiales », annonce Christophe Tournier, dont le deal flow a repris de la vi- gueur après avoir connu une inflexion en fin d’année 2022. « Dans un contexte où les entreprises sont soumises à des chan- gements de cap parfois brusques, l’adapta- bilité est une condition clé de leur survie D e son côté, Crédit Mutuel Equity, toujours fidèle au top cinq de notre classement, a enregistré une belle année de sorties, récoltant les fruits de son capi- tal patient dans l’accompagnement d’ETI devenues des leaders nationaux, voire mondiaux de leur secteur, comme le nu- méro quatre français du BTP NGE avec 3 Md€ de revenus, dans lequel il a cédé sa place d’action- naire minoritaire à Monte- fiore après plus de dix ans d’accompagnement. La filiale de Crédit Mutuel Alliance Fédérale a également tiré sa révérence chez Altrad, onze ans après avoir accompagné la transformation spectacu- laire du fabricant montpellié- rain d’échafaudages en leader mondial dans la prestation de services à l’industrie réalisant près de 4 Md€ de chiffre d’affaires. « Mal- gré le foisonnement des fonds de private equity, les acteurs capables de déployer des tickets de 50 M€ à 100 M€ en minoritaire et dans un horizon de temps assez long pour accompagner les cycles de transfor- mation des ETI restent rares », constate Christophe Tournier, directeur général de Crédit Mutuel Equity. Sur le front des in- vestissements en 2022, la filiale bancaire a notamment investi un ticket approchant les 50 M€ dans le fabricant picard de com- posants hydrauliques Poclain dans le cadre S’engager auprès des entreprises et de leurs dirigeants pour les accompagner sur le chemin d’une croissance forte et durable, c’est la mission d’Andera Partners depuis plus de 20 ans. Notre conviction est que l’on ne réussit son développement que lorsque l’on est bien accompagné et que l’on trouve du plaisir à travailler ensemble. 2 place Rio de Janeiro 75008 I www.anderapartners.com T : +33 1 85 73 64 00 I F : +33 1 85 73 64 37 Andera PartnersAnderaPartnersS’engager auprès des entreprises et de leurs dirigeants pour les accompagner sur le chemin d’une croissance forte et durable, c’est la mission d’Andera Partners depuis plus de 20 ans. Notre conviction est que l’on ne réussit son développement que lorsque l’on est bien accompagné et que l’on trouve du plaisir à travailler ensemble. 2 place Rio de Janeiro 75008 I www.anderapartners.com T : +33 1 85 73 64 00 I F : +33 1 85 73 64 37 Andera PartnersAnderaPartners16 © CFNEWS - MAGAZINE - MARS 2023 Malgré leur absence de nos clas- sements du fait d’une discrétion atavique qui les empêche de se mettre en avant, on ne peut ignorer l’importance croissante des family offices dans le pay- sage du private equity global, et encore plus dans le segment du minoritaire. Ces acteurs aux poches profondes ont évolué au fil des années de l’investis- sement indirect au co-inves- tissement puis aux incursions de plus en plus offensives sur le terrain des opérations de capital-développement et de LBO classiques. C’est typique- ment le cas de Téthys Invest, la structure d’investissement de la famille Meyers-Bettencourt qui a mené en solo l’ouverture de capital minoritaire de la marque de mode « digital native » Sézane en septembre dernier. Plus récente dans le décor, For Talents Transmission, la nouvelle holding d’investissement per- sonnelle de Matthieu Leclercq, ancien président de Decathlon, a injecté 150 M€ dans le capital du numéro un du recyclage tri- colore Paprec. D’autres acteurs du mid-market mêlent l’hori- zon long terme d’une structure evergreen, l’ADN entrepreneurial du family office, et l’approche financière de professionnels aguerris du LBO comme le français HLD, le belge Cobepa, le family office de la famille Bemberg Quilvest ou encore le luxembourgeois Luxempart. FAMILY OFFICES : DES ABSENTS TRÈS PRÉSENTS M ême son de cloche chez BNP Pari- bas Développement, qui a gagné une place cette année en occupant le qua- trième rang du classement, avec ses 309 M€ investis dans 69 opérations, et trône toujours à la tête du segment small cap où la captive bancaire a déployé 158 M€ dans une cinquantaine de PME. « Nous sommes un acteur d’équilibre : quand le marché est euphorique, nous sommes plutôt vigilants et quand il se contracte ou qu’il est hési- ACTEUR D’ÉQUILIBRE et leur développement. Notre rôle est de les accompagner en faisant preuve à la fois de cohérence et de souplesse », conclut le dirigeant de Crédit Mutuel Equity, dont la moitié des montants déployés en 2022 étaient des réinvestissements. FONDS MINORITAIRES tant, nous gardons la capacité de continuer à accompagner les entrepreneurs ambitieux sur leur projet de croissance et de transmis- sion », rappelle Philippe Molas, directeur général de BNP Paribas Développement. Avec un tropisme pour l’industrie lié à son ADN originel, la filiale de « la banque d’un monde qui change » revendique son agili- té et son ancrage dans les territoires qui lui assure au moins 60% de son deal flow. S’il fait partie des investisseurs minoritaires invités sur des deals de place, BNP Pari- bas Développement sait aussi intervenir en solo. « Nous sommes le seul actionnaire fi- nancier dans 20% des sociétés de notre por- tefeuille », précise Philippe Molas, qui cite comme exemple l’investissement récent dans l’éditeur lyonnais de logiciel de gestion de la logistique TDI pour accélérer son expansion européenne, ou encore dans la PME fami- liale octogénaire spécialisée dans la produc- LE PARTENAIRE DE RÉFÉRENCE des entreprises de l’agroalimentaire à vos côtés en 2023 ! M € investis en 2022 + Unigrains célèbre ses 60 ans d’expertise sectorielle, d’accompagnement, de transitions, de développement, de valeurs, d’ouverture… 2023 en DÉVELOPPEMENT INTERNATIONAL — Positionnement renforcé en Europe de l’Ouest Ouverture de filiales en Italie et Espagne NOUVELLE DYNAMIQUE POUR MESSIS FINANCE — Une équipe de Direction renouvelée pour la boutique M&A, filiale d’Unigrains POLITIQUE RSE — Publication de la première Déclaration de Performance Extra-Financière du Groupe ITALIAIBERIA 190 M€ DE CESSIONS — Renforçant les fonds propres d’Unigrains et permettant d’accompagner les nouveaux projets de ses partenaires Investisseur long terme, actif et responsable, spécialiste de l’agroalimentaire, visant des contributions positives aux transitions agricoles et aux systèmes alimentaires de demain 23 avenue de Neuilly, 75116 PARIS - +33 (0)1 44 31 10 00 - www.unigrains.fr | @UnigrainsGroup Créée par la profession céréalière française en 1963, Unigrains accompagne le développement à long terme des entreprises de l’agroalimentaire et de l’agro-industrie comme investisseur actif et apporteur de valeur ajoutée. Avec 60 ans d’expérience du capital-investissement en tant que spécialiste sectoriel, Unigrains a apporté son expertise à plus de 1 000 entreprises.LE PARTENAIRE DE RÉFÉRENCE des entreprises de l’agroalimentaire à vos côtés en 2023 ! M € investis en 2022 + Unigrains célèbre ses 60 ans d’expertise sectorielle, d’accompagnement, de transitions, de développement, de valeurs, d’ouverture… 2023 en DÉVELOPPEMENT INTERNATIONAL — Positionnement renforcé en Europe de l’Ouest Ouverture de filiales en Italie et Espagne NOUVELLE DYNAMIQUE POUR MESSIS FINANCE — Une équipe de Direction renouvelée pour la boutique M&A, filiale d’Unigrains POLITIQUE RSE — Publication de la première Déclaration de Performance Extra-Financière du Groupe ITALIAIBERIA 190 M€ DE CESSIONS — Renforçant les fonds propres d’Unigrains et permettant d’accompagner les nouveaux projets de ses partenaires Investisseur long terme, actif et responsable, spécialiste de l’agroalimentaire, visant des contributions positives aux transitions agricoles et aux systèmes alimentaires de demain 23 avenue de Neuilly, 75116 PARIS - +33 (0)1 44 31 10 00 - www.unigrains.fr | @UnigrainsGroup Créée par la profession céréalière française en 1963, Unigrains accompagne le développement à long terme des entreprises de l’agroalimentaire et de l’agro-industrie comme investisseur actif et apporteur de valeur ajoutée. Avec 60 ans d’expérience du capital-investissement en tant que spécialiste sectoriel, Unigrains a apporté son expertise à plus de 1 000 entreprises.18 © CFNEWS - MAGAZINE - MARS 2023 NOUS SOMMES LE SEUL ACTIONNAIRE FINANCIER DANS 20% DES SOCIÉTÉS DE NOTRE PORTEFEUILLE. PHILIPPE MOLAS, DIRECTEUR GÉNÉRAL DE BNP PARIBAS DÉVELOPPEMENT. tion de vannes à tournant sphérique Me- ca-Inox pour financer son développement. « Dans un contexte d’accélération rapide des mutations depuis le covid, on voit de plus en plus d’opérations composites répondant à plusieurs enjeux simultanément : trans- mission générationnelle, consolidation de l’actionnariat familial et investissement dans la croissance externe ou la transition ESG », résume le directeur de BNP Paribas Déve- loppement. LA RSE AU MENU DES MINORITAIRES D e fait, les acteurs du minoritaire se sont outillés pour répondre à ces différents sujets et accompagner leurs par- ticipations, y compris chez les captives bancaires, dont l’accompagnement opéra- tionnel n’était pas franchement la qualité la plus recherchée par les dirigeants d’entre- prises. « Nous sommes reconnus comme un investisseur actif mais non intrusif », revendique Anne Penet-Grobon, direc- FONDS MINORITAIRES trice de Société Générale Capital Parte- naires, qui a fait un saut de 11 places dans notre classement cette année pour occuper le 10ème rang. La filiale bancaire a doublé ses montants investis en 2022, avec 180 M€ déployés, et triplé les montants éligibles au scope de notre classement avec 117 M€ comptabilisés, les 60 M€ d’écart provenant des investissements minoritaires auprès de fonds majoritaires exclus par notre métho- dologie. « Nous investissons en lead sur un tiers de nos opérations, en club deal avec d’autres minoritaires sur un deuxième tiers, et en suiveur d’un sponsor majoritaire pour le tiers restant », précise Marc Dia- mant, directeur adjoint de Société Géné- rale Capital Partenaires, qui insiste sur la 19 © CFNEWS - MAGAZINE - MARS 2023 CLASSEMENT DES FONDS MINORITAIRES SUR LE SEGMENT DES ENTREPRISES VALORISÉES ENTRE 75 ET 250 M€ EXCLUSIF CFNEWS 2023 *Les entités du groupe Crédit Agricole comprennent : IDIA Capital Investissement, AMUNDI PEF, UNEXO, SOCADIF, Crédit Agricole Régions Investissement (Carvest), GSO Capital, SOFILARO, C2AD, Nord Capital, SOFIPACA, Nord Est Partenaires. qualité de l’accompagnement des sociétés du portefeuille comme moyen de différen- ciation par rapport à d’autres filiales ban- caires axées sur le volume. « Chaque direc- teur de participations est centré sur 8 à 9 entreprises qu’il épaule aussi bien sur des stratégies de build-up ou des enjeux RH ou RSE », poursuit le co-responsable de l’activité private equity de la banque rouge et noire. Depuis l’intégration de l’entité Etoile Capital, effective en début d’année suite à la fusion des réseaux de banque de Next >