N° 32 MARS /2024 EVENTS LBO VERS UNE REPRISE APRÈS LE BAS DE CYCLE LES LEVÉES AVANCENT LE FREIN À LA MAIN 1 ÈRE ÉDITION DES GRANDS PRIX CFNEWS SUD-EST FONDS MINORITAIRES LA MUTATION S’ACCÉLÈRE Classement exclusif 2023 CLASSEMENT EXCLUSIF DES FONDS DE DETTE FINANCEMENT LES PRÊTEURS RÉPONDENT PRÉSENTRETROUVEZ LA 8 ÈME ÉDITION DE L’ANNUAIRE ESG Avec le soutien de : cfnews.net FONDS D’INVESTISSEMENT : EN ACCÈS LIBRE FICHE TÉLÉCHARGEABLE ESG BOOK 2023/2024 DÉCOUVREZ-LE CLIQUEZ-ICI FRANÇAIS/ANGLAIS 2024/2025 PARTICIPEZ DÈS À PRÉSENT À L’ÉDITION3 © CFNEWS - MAGAZINE - MARS 2024 Disponible sur le site web : www.cfnews.net. Société éditrice : CORPORATE FINANCE NEWS, SAS au capital de 32 450 Euros. Siège Social : 50 avenue de La Grande Armée - 75017 PARIS (France). Immatriculée au Registre du Commerce et des Sociétés de Paris sous le numéro 500 442 652. Directrice de la publication : Agathe ZILBER. Coordination éditoriale : Aurore BARLIER. Ont participé à ce numéro : Houda EL BOUDRARI, Thomas LOEILLET, Anne-Gabrielle MANGERET. Rédaction : redaction@cfnews.net. Abonnement- Publicité : regie@cfnews.net. Direction artistique : Jean BOURGOIN. Hébergeur : SMILE S.A., 20 rue des Jardins, 92600 Asnières/Seine, France. © Tous droits réservés CFNEWS 2024 - Crédit couverture : CFNEWS. Reproduction interdite sauf accord préalable. Ce document et les textes, visuels ou données qu’il contient n’entraîne aucun abandon ou transfert de propriété intellectuelle de la part de CFNEWS et ne donne naissance à aucun droit ou tolérance sur les conditions générales d’utilisation du site CFNEWS.net. Les marques et logos figurant sur ce site sont déposés et ne doivent pas être utilisés à des fins publicitaires sans le consentement écrit préalable du propriétaire de la marque. Toute reproduction du contenu de ce site, totale ou partielle, tant en France qu’à l’étranger, est rigoureusement interdite, compte tenu des dispositions légales en vigueur relatives à la propriété intellectuelle et artistique, sauf accord préalable exprès de CFNEWS. Les documents photographiques illustrant cette parution, à l’exception de ceux crédités directement, nous ont été fournis par leurs auteurs ou ayants droits et restent la propriété de ces derniers. LE MAGAZINE DIGITAL DE CFNEWS CFNEWS MAG. N°32 MARS 2024 SOMMAIRE LBO VERS UNE REPRISE APRÈS LE BAS DE CYCLE LES LEVÉES AVANCENT LE FREIN À LA MAIN LES PRÊTEURS RÉPONDENT PRÉSENT EVENTS 1 ÈRE ÉDITION DES GRANDS PRIX CFNEWS SUD-EST P.24 P.36 P.56 P.6 ÉDITO UNE REPRISE À MARCHE FORCÉE ? P.5 FINANCEMENT Classement exclusif 2023 CLASSEMENT EXCLUSIF DES FONDS DE DETTE P.44 S’ACCÉLÈRE LA MUTATION FONDS MINORITAIRESInterrogez la base de deals CFNEWS en temps réel Optimisez vos recherches depuis votre CRM Enrichissez vos bases de données Booster votre CRM avec notre API RÉGIONS Clément Fayard PARIS - IDF Pierre-Alexandre Laquitaine cfnews.net5 © CFNEWS - MAGAZINE - MARS 2024 ÉDITO P aradoxalement, l’attentisme des ac- teurs du private equity durant l’an- née écoulée pourrait bien constituer le princi- pal moteur de celle à venir. Alors que la panne de liquidité est désormais criante, l’innovation est en effet de mise pour relancer la machine. Soucieux de rendre (enfin !) de l’argent à leurs LPs, les fonds majoritaires activent déjà le le- vier du secondaire, du refinancement ou du dividend recaps et… constituent des attelages innovants avec les investisseurs minoritaires. Ces acteurs à la résilience déjà éprouvée lors de la crise sanitaire ont ainsi déployé 3,3 Md€ en 2023, selon le 9 ème classement exclu- sif CFNEWS toujours dominé par les captives bancaires et, plus particulièrement, par Crédit Agricole (lire page 6). Ce niveau, proche du record de 2022, s’explique notamment par le rôle salutaire qu’il ont tenu auprès de majori- taires parfois embourbés depuis plus de cinq ans dans leurs participations et volontiers pre- neurs de solutions de sorties partielles. Il faut dire que le contexte est peu propice aux exits, faute de financements et d’accord sur les prix. Avec un recul de 17 % en volume, l’activité du LBO a donc marqué le pas après sept années de croissance quasi ininterrompue, portée par AURORE BARLIER, CHEFFE DE SERVICE CFNEWS UNE REPRISE À MARCHE FORCÉE ? le simple effet multiple. (lire page 24). Le seg- ment du buyout a encore plus souffert en va- leur, pâtissant de l’immobilisme du large cap et ce, malgré le soutien apporté par les uni- trancheurs. Avec 9,1 Md€ investis, notre clas- sement exclusif des prêteurs fait, certes, état d’une diminution de 3 Md€ du montant alloué par rapport à l’année record de 2021, mais il- lustre surtout l’importance de ces acteurs dans la conclusion de deals valorisés plus d’1 Md€ tels que Trescal et April. Et ces fonds de dette restent aujourd’hui dans les starting-blocks pour soutenir un redémarrage que d’aucuns imaginent intervenir au deuxième semestre (lire page 44). Si 2024 s’annonce donc sous le signe d’une re- prise poussive - mais nécessaire - pour l’indus- trie du non-coté, elle commence déjà sur les chapeaux de roues pour CFNEWS, qui célé- brait à Marseille ses tout premiers Grands Prix du Sud Est, le 21 mars dernier, en compagnie de quelque 250 acteurs de l’écosystème (lire page 56). Et puisque nous en avons encore sous le pied, nous vous attendons nombreux pour les sept autres événements de l’année. Bonne lecture à tous !FONDS MINORITAIRES 6 © CFNEWS - MAGAZINE - MARS 2024AVEC 3,3 MILLIARDS D’EUROS INVESTIS EN 2023, LES ACTEURS DU MINORITAIRE ONT MAINTENU UN RYTHME D’INVESTISSEMENT SOUTENU. MAIS, AU « BUSINESS AS USUAL », S’EST AJOUTÉ UN DEAL FLOW PLUS ATYPIQUE LIÉ AU CONTEXTE DE SORTIES GRIPPÉES DES FONDS MAJORITAIRES. HOUDA EL BOUDRARI S’ACCÉLÈRE LA MUTATION P our sa neuvième édition, le classement CFNEWS des fonds minoritaires a enre- gistré la participation d’une trentaine de structures d’investissement couvrant le large spectre des typologies des acteurs intervenant sur ce segment. Le montant agrégé de toutes les opérations s’est établi à 3,3 Md€, en ligne avec les 3,4 Md€ investis en 2022, avec un ticket moyen de 6,5 M€ en légère hausse par rapport au millésime précédent. On peut dès lors en déduire que les opérations minoritaires ont échappé au brutal coup d’arrêt qui a pétrifié le LBO majoritaire en 2023 (lire page 28). Pour au- tant, la traversée du désert des acteurs de l’upper mid et le contexte de sorties grip- pées auront quand même eu un impact sur une industrie où les lignes de démarcation entre les acteurs du mino et du majo sont de plus en plus poreuses. La physionomie de notre classement s’en est également res- sentie même si les acteurs habitués au po- dium sont toujours très présents. Classement exclusif 2023 7 © CFNEWS - MAGAZINE - MARS 20248 © CFNEWS - MAGAZINE - MARS 2024 À commencer par la galaxie Crédit Agri- cole, qui truste encore une fois le haut du classement grâce à la force de frappe de son navire amiral, IDIA Capital Investisse- ment, démultipliée par ses structures régio- nales et sa filiale de gestion pour compte de tiers Amundi PEF. Les filiales de capital-in- vestissement de la banque verte ont déployé quelque 411 M€, en repli de 5 % par rapport à 2022, auprès de 96 entreprises, dont 70 % de PME régionales valorisées moins de 75 M€. « En tant qu’investisseur dans des opérations minoritaires souvent familiales, nos investis- sements souffrent moins des restrictions ob- servées sur le marché du crédit ; d’où un bilan en 2023 qui s’inscrit dans la continuité de nos millésimes précédents », indique Jean-Luc Creach, directeur général d’Unexo, la filiale d’investissement du Crédit Agricole dans le Grand Ouest, et président de l’association du Club Haut de Bilan du Crédit Agricole. Mais si le business as usual a prévalu tout au long de l’année dernière, les derniers mois ont été appréhendés avec un peu plus de prudence en raison des current tradings plus dégradés chez les entreprises impactées par ce contexte de permacrise. « Nous avons détecté une lé- gère montée des risques dans les filières agro et chez certains sous-traitants du BTP fra- gilisés par les difficultés de leurs secteurs », pointe Jean-Luc Creach, qui constate par ail- leurs que les valorisations n’ont pas encore été ajustées dans certains secteurs bénéficiant encore d’une attractivité parfois déconnectée de leur réalité économique. IMPERTURBABLES BANCAIRES En deuxième place du classement, gagnant deux rangs par rapport au millésime précé- dent, BNP Paribas Développement a fait feu de tout bois en 2023 avec 311 M€ investis dans le scope de notre classement auprès de 66 entreprises. La filiale bancaire demeure fidèle à son segment de prédilection des entreprises valorisées moins de 75 M€ où elle trône toujours en première place avec 155 M€ déployés dans 45 PME. « Le small cap est resté dynamique malgré un léger tassement des tickets moyens », commente Philippe Molas, directeur général de BNP Paribas Développement, dont les réinvestis- sements ont pesé près de 45 % des montants investis en 2023. Rien d’exceptionnel dans la FONDS MINORITAIRES EN TANT QU’INVESTISSEUR DANS DES OPÉRATIONS MINORITAIRES SOUVENT FAMILIALES, NOS INVESTISSEMENTS SOUFFRENT MOINS DES RESTRICTIONS OBSERVÉES SUR LE MARCHÉ DU CRÉDIT JEAN-LUC CREACH, DIRECTEUR GÉNÉRAL, UNEXO9 © CFNEWS - MAGAZINE - MARS 2024 stratégie de ce pourvoyeur de capital patient qui se décrit comme un acteur d’équilibre. « Quand le marché est euphorique, nous res- tons raisonnables et quand il se contracte, nous restons présents », résume le directeur général de BNP Paribas Développement, qui se positionne également sur des opérations hybrides mêlant sujets de transmission et de croissance/build-up dans des entreprises ouvrant pour la première fois leur capital. Comme ce fut le cas pour le fabricant mo- sellan de matériaux de construction Semin. L’ETI familiale presque bicentenaire, réali- sant quelque 240 M€ de chiffre d’affaires, a accueilli en avril 2023 BNP Paribas Dévelop- pement en compagnie du fonds régional GEI *Les entités du groupe crédit Agricole comprennent : IDIA Capital Investissement, AMUNDI PEF, UNEXO, SOCADIF, CARVEST, GSO Capital, SOFILARO, Nord Capital Partenaires, SOFIPACA, Charente Périgord Expansion, CA Centre France Développement, CA des Savoie Développement, CA Sud Rhône Alples Capital, Nord Est Partenaires. CLASSEMENT DES FONDS MINORITAIRES EXCLUSIF CFNEWS 2024 IL N’EST PAS RARE QU’UN PROCESS INITIALEMENT LANCÉ SUR UN SCHÉMA MAJORITAIRE SE MUE EN MINORITAIRE OU EN SPONSORLESS BENOIT CHOPPIN, DIRECTEUR GÉNÉRAL, CAPZANext >