< Previous30 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 www.cfnews.net TRANSFORMATION TÉLÉCHARGEZ L’ARTICLE SUR CFNEWS EN LIGNE À LIRE AUSSI > > « connexion », pour que ses clients puissent visualiser via la 3D et la réalité augmentée, leur projet avant leur conception. « Dans une démarche de digitalisation, il faut identifier les priorités avec des impacts matériels qui permet- tront d’établir une road map de transformation digitale contenant des chantiers pouvant durer de six mois (refonte d’un site internet) à plu- sieurs années (révision des canaux de distribution) », indique Candice Brénet. « La transformation digitale peut être abordée de deux manières. Soit de façon disruptive avec un budget al- loué à un nouveau projet soit dans le cadre d’une amélioration opérationnelle notamment au niveau des processus », expose Philippe Soullier, président de Valtus, le spécialiste du management de transition qui vient de publier le premier obser- vatoire de la transformation des entre- prises. Poussée par des initiatives tels que le co-working ou la French Tech, la digitalisation pourra avoir un impact significatif sur un ensemble de métiers. « Ce qui fera la différence, c’est la va- leur ajoutée couplée avec un contrôle utile », conclut Fabrice Keller. Photo : DR « La réalisation d’un carve-out nécessite un gros travail de préparation en amont avec l’aide de conseils externes » Lise Fauconnier, managing director, Ardian. TRANSFORMATION Uneprestationsurmesure,conçuepourvous,avecVOUS Reporting&Optimisation delafonctionfinancière Analysedesmarges& Coûtsderevient Duediligence& Accompagnementopérationnel desintégrations Améliorationdelaperformance &Plandetransformation ThomasCISTERNE AssociéTransformation thomas.cisterne@advance-capital.fr +33(0)437235290 www.advance-capital.fr © Tous droits réservés CFNEWS 2018 TRANSFORMATION Uneprestationsurmesure,conçuepourvous,avecVOUS Reporting&Optimisation delafonctionfinancière Analysedesmarges& Coûtsderevient Duediligence& Accompagnementopérationnel desintégrations Améliorationdelaperformance &Plandetransformation ThomasCISTERNE AssociéTransformation thomas.cisterne@advance-capital.fr +33(0)437235290 www.advance-capital.fr32 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 www.cfnews.net P our sa quatrième édition, le classement exclusif CFNEWS des fonds de capital-développement, a adapté sa métho- dologie pour coller à l’évolution des acteurs du secteur que l’on retrouve désormais aussi bien sur les deals majoritaires que minoritaires. Par conséquent, nous avons pris en compte sur l’édition des classements 2017 les investissements minoritaires intervenus sur des opérations où les actionnaires financiers sont majoritaires. Et pour offrir une meilleure lisibilité à cette édition, CAPITAL DEVELOPPEMENT Les lignes bougent dans le segment du capital développement, avec une montée généralisée des tickets d’investissement et des minoritaires plus actifs que jamais. Houda El Boudrari La montée en puissance des minoritaires Photo bombybamby - Fotolia.com33 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 www.cfnews.net le classement a été segmenté par tranches de valorisation avec un tropisme avéré pour le smid-cap, terrain de jeu historique des ac- teurs du cap-dév même si certains n’hésitent plus à faire des incursions sur les opérations du haut du mid-market. En effet, le classe- ment de cette année fait clairement ressortir l’augmentation des tickets d’investissement, qui sont passés de 2,2 M€ pour l’édition 2016 à près de 4 M€ en 2017. Plus de différence C ertes, le podium n’a pas changé en investissement global de tickets minoritaires avec toujours CM-CIC Investissement en tête, suivi de BNP Paribas Développement, talonné d’Andera Partners (ex-EdRip), mais les montants pris en compte ont quasiment doublé avec le changement de méthodologie intégrant les opérations majo- ritaires auxquelles ont participé ces investis- seurs minoritaires, tout en excluant du scope toutes les opérations dans lesquelles ils ont pris eux-mêmes le lead en majoritaire. « Notre positionnement historique de minori- taire actif a évolué au gré de la disparition des frontières entre ma- joritaire et minoritaire », explique David Robin, directeur associé d’Andera Partners, qui a mené en 2017 plusieurs investissements majoritaires, dont le MBI de la Vie Saine et la prise de contrôle d’Allodiagnostic. « La ligne de démarcation entre minoritaires et majoritaires a disparu chez nos souscripteurs qui ne prennent 34 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 www.cfnews.net CAPITAL DEVELOPPEMENT Photo : DR plus en compte que la distinction par segment d’investissement », poursuit l’associé smid-cap d’Andera Partners. « Seul le projet entrepreneurial compte et notre capacité d’accompagnement se décline aussi bien dans les opérations de pur capital-développe- ment, que de spin-off, ou de LBO majoritaires », insiste l’inves- tisseur qui affiche 38 opérations de croissance externe pour les 19 sociétés en portefeuille de Cabestan, dont sept ont doublé de taille depuis l’entrée au capital d’Andera. Les filiales bancaires doublent leur force de frappe S i les filiales bancaires tiennent à leur ADN de minoritaire, elles ont toutes augmenté leur force de frappe de manière consé- quente, comme le montre clairement le classement avec un total investi en minoritaire de 419 M€ par CM-CIC Investissement (contre 140 M€ comptabilisés l’année dernière) et un montant de 203 M€ misé par BNP Paribas Développement, soit le double de ses investissements en 2016. « 2017 a été un millésime exceptionnel puisque nous avons investi plus de 650 M€ et réalisé 500 M€ de cessions, par rapport à une moyenne annuelle de 300 M€ aussi bien en investisse- ments qu’en désinvestissements », résume Chris- tophe Tournier, membre du directoire de CM-CIC Investissement. Pour autant, ce montant d’inves- tissements ne se justifie pas par une stratégie moins sélective mais plutôt par une augmentation de la taille des tickets qui l’ont vu réaliser des opé- « Peu d’acteurs peuvent miser plus de 50 M€ sur une opération minoritaire » Chistophe Tournier, membre du directoire de CM-CIC Investissement.35 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 www.cfnews.net rations d’envergure, comme la mise de 64 M€ dans le capital du promoteur Idec, ou l’apport de 85 M€ de fonds propres au spécia- liste de chariots élévateurs Manuloc : un record d’investissement pour la filiale bancaire, qui a su tirer parti de l’évolution du marché vers les gros deals minoritaires. « Quand la concurrence fait rage sur les LBO majoritaires de l’upper-mid-cap, les acteurs capables de miser plus de 50 M€ sur une opération minoritaire se comptent sur les doigts d’une main », rappelle le dirigeant de la filiale du Crédit-Mutuel CM11. Et a fortiori des acteurs capables de res- ter au capital d’entreprises familiales sans contrainte de durée… « Le problème des fonds de LBO classiques qui se positionnent sur les opérations minoritaires est qu’ils ne savent pas gérer l’aléa de la sortie » analyse Christophe Tournier. « Même certains fa- mily offices qui investissent sur fonds propres s’alignent sur les durées de détention des fonds de private equity classiques. » D’où l’avantage compétitif des équipes bancaires, connues pour déployer un capital patient et bénéficiant de l’augmentation de leurs allocations en fonds propres ces dernières années. Si les filiales bancaires tiennent à leur ADN de minoritaire, elles ont toutes augmenté leur force de frappe de manière conséquente. 36 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 www.cfnews.net Actionnaire d’influence M ais l’accroissement de la force de frappe ne se traduit pas forcément par une bourse déliée. « Nous restons très prudents et sé- lectifs face à la flambée des valorisations, assure Chris- tophe Blanchy, directeur général d’Idia Capital Inves- tissement. Nous n’avons pas de pression à déployer notre « dry powder » dans un délai contraint, ce qui explique que nos montants investis sur l’année 2017 soient restés stables malgré l’augmentation de nos ca- pacités d’investissement. » En effet, Idia s’est vu doter de 300 M€ supplémentaires l’année dernière pour un nouveau fonds d’investissement dédié aux ETI de tous secteurs d’activités, en appui des sociétés de capital in- vestissement régionales du groupe Crédit Agricole, ce qui élargit le champ d’action du spécialiste de l’agrobu- siness. Il faut croire que la notion de capital accompa- gnement dans la durée avec des participations détenues depuis 25 à 30 ans trouve plus que jamais écho chez les actionnaires d’entreprises familiales, friands de ces CAPITAL DEVELOPPEMENT Photo : DR « Nous avons un rôle important à jouer pour impulser les sujets de RSE et ESG » Christophe Blanchy, directeur général d’Idia Capital Investissement. partenaires peu intrusifs même s’ils sont beaucoup moins dor- mants que par le passé. « En tant qu’actionnaire d’influence, nous avons également un rôle important à jouer pour impulser les sujets de RSE et ESG dans les instances de gouvernance des entreprises de notre portefeuille », souligne Christophe Blanchy. A l’atout des capitaux longs qui ont toujours été la marque de fabrique des filiales bancaires, s’ajoute donc ces dernières années une souplesse d’interven- Avec 4,8 Md€ levés en 2017, d’après les chiffres de France Invest, les fonds cap- dév ont collecté 29 % de plus qu’en 2016. © Tous droits réservés CFNEWS 2018 Un partenariat qui ne manque pas de contenant GROUPE PROPLAST ET CM-CIC INVESTISSEMENT Philippe Berthe, dirigeant du groupe Proplast, spécialiste du conditionnement plastique pour les collectivités et l’agroalimentaire. Badri Ben Grine, Directeur chez CM-CIC Investissement, spécialiste des métiers de haut de bilan pour répondre aux besoins de financement en fonds propres des entreprises. L’entreprise La relationLes ambitions Philippe Berthe Proplast a été créé par mon père, Pierre, au début des années 90. A l’origine, spécialisé dans l’injection pour les pièces plastiques, le groupe s’est développé dans la fabrication et la distribution de barquettes de conditionnement auprès des collectivités, avec le rachat de l’un de ses clients, Nutripack. Par la suite, à travers une stratégie de croissance externe volontariste, l’entreprise a fait le choix de l’intégration verticale des savoir-faire associés au conditionnement plastique, avec par exemple, la conception et la fabrication de nos propres moules plastiques. Badri Ben Grine La croissance externe est le principal levier permettant de déployer la stratégie de cette entreprise familiale. Un choix très pertinent au niveau européen, sur des marchés matures et sur lesquels la fidélité des clients à leurs fournisseurs est l’une des principales barrières à l’entrée. Philippe Berthe CM-CIC Investissement est entré au capital en 2015 pour participer à la restructuration de l’actionnariat familial. Leur valorisation nous semblait juste et leur volonté de s’inscrire dans la durée faisait écho à nos aspirations. Point fort de notre relation : leur réseau nous a permis d’identifier plusieurs cibles en France et en Europe. Badri Ben Grine Cette belle histoire de croissance, aux côtés d’un management familial mobile et ambitieux, nous a séduits. D’abord motivée par la nécessité de transmettre et de resserrer l’actionnariat du groupe sur une partie de la seconde génération, l’ouverture du capital à CM-CIC Investissement a permis d’amplifier cette dynamique de développement. Philippe Berthe Proplast est passé de 2 M € à 175 M € de chiffre d’affaires en 27 ans. Et nous avons comme ambition un doublement de la taille du groupe à horizon 2020. Nous comptons, notamment, investir sur le secteur des gobelets récupérables sur lesquels nous sommes présents depuis 2016, après le rachat de la société Green Cup et la prise de contrôle d’Ecocup au début de l’année 2018. Un excellent relais de croissance à un moment ou notre marché phare, celui des collectivités, est arrivé à maturité. Badri Ben Grine Aux commandes depuis 2 ans, Philippe Berthe poursuit avec talent la construction d’une ETI leader sur le marché européen de l’emballage plastique alimentaire. En savoir plus sur cette rencontre ? Retrouvez l’interview complète de Philippe Berthe sur le site www.cmcic-investissement.com The LINKS. fr - 180091 - 04/2018 - Crédit photos : Didier Cocatrix. Et suivez toute notre actualité sur Groupe Crédit Mutuel-CM1138 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 www.cfnews.net Une pression concurrentielle à la hausse A vec 4,8 Md€ levés en 2017, d’après les chiffres de France Invest, les fonds cap-dév ont collecté 29 % de plus qu’en 2016, preuve de l’engouement pour cette classe d’actifs qui a su redorer son bla- son ces dernières années. Certes, le ren- dement est moins alléchant que celui du LBO : le cap dev atteint 8 % de TRI net de- puis l’origine selon la dernière étude Per- formance de France Invest, contre 14 % en capital transmission. Cela n’empêche pas certaines lignes de surperformer cette moyenne. Le cap dev se montre ainsi le métier le plus résilient du capital investisse- ment, minorant le risque. Ce qui explique l’appétit pour ce segment qui connaît une pression concurrentielle inédite, loin des décotes des précédentes décennies. « Malgré le mouvement de consolidation amorcé par les investisseurs du smid-cap, ce segment continue à attirer de nouveaux acteurs qui accroissent l’intensité concur- rentielle », relève David Robin, directeur Photo : DR David Robin, directeur associé de Cabestan Capital (Andera Partners). tion et une montée en puissance de la capacité d’investissement qui les rend incontournables sur toute la palette de l’industrie du early stage aux opérations de transmission. « Notre présence dans le capital-innovation depuis quinze ans assoit notre légitimité à ac- compagner la transformation d’un grand nombre de métiers clas- siques confrontés à la disruption de leur modèle économique », assure Christophe Tournier. « Car ce n’est pas parce qu’une entre- prise a déjà fait l’objet de trois ou quatre LBO qu’elle est pour autant préservée d’un choc menaçant sa pérennité », rappelle associé de Cabestan Capital, l’activité smid-cap d’Andera Partners. L’enjeu est donc de se différencier avec une qualité de sourcing d’autant plus importante que le marché est profond et de plus en plus intermédié. « Deux-tiers de nos investisse- ments sont des opérations primaires dans un contexte où les deals secondaires sont prépondérants », rappelle l’investisseur, qui préfère travailler un deal flow propriétaire en amont auprès d’entrepreneurs plus ouverts à l’accompagnement des investisseurs en capital qu’il y a dix ans. CAPITAL DEVELOPPEMENT 2 Mds € d’actifs sous gestion 60 professionnelles et professionnels 96 sociétés en portefeuille T +33 1 85 73 64 00 F +33 1 85 73 64 37 374 rue Saint-Honoré 75001 www.anderapartners.com C M J CM MJ CJ CMJ N Pub-Plan de travail 3.pdf 3 14/05/2018 11:13 © Tous droits réservés CFNEWS 2018 2 Mds € d’actifs sous gestion 60 professionnelles et professionnels 96 sociétés en portefeuille T +33 1 85 73 64 00 F +33 1 85 73 64 37 374 rue Saint-Honoré 75001 www.anderapartners.comNext >