< Previous20 © Tous droits réservés CFNEWS - MAGAZINE - Avril 2021 www.cfnews.net AZULIS CAPITAL / 24 rue Royale - 75008 Paris / www.azuliscapital.fr / contact@azuliscapital.fr / +33 (1) 42 98 70 20 VOTRE PARTENAIRE POUR CHANGER DE DIMENSION FONDS MINORITAIRES C e qui est certain, c’est que l’année 2020 aura été une année particu- lièrement active pour les acteurs du minoritaire, comme en témoignent les statistiques de l’activité de France Invest publiées fin mars. Selon l’étude qui porte sur l’ensemble des membres de l’associa- tion professionnelle, les investissements en capital-développement ont progressé de plus de 10% en montants par rapport à 2019 avec 4,2 Md€ alloués à 786 entre- prises. Une hausse qui s’explique par la part des investissements sur des tickets supérieurs à 15 M€ qui pèse 62% en 2020 vs 53% en 2019. Les années de crise seraient-elles donc plus propices aux mino- ritaires ? « On a pu observer ces dernières années un tarissement des opérations minoritaires du fait de l’inflation des valorisations qui poussaient les vendeurs à maximiser leurs plus-values », constate Mayeul Caron, associé d’Andera Expan- sion, qui réalise en moyenne les deux-tiers de ses investissements en majoritaire. Mais les lignes seraient en train de bouger. « On s’attend à une augmentation du deal flow d’opérations minoritaires en sortie de crise à mesure que les en- treprises familiales auront été convaincues de l’intérêt d’accueillir des action- naires professionnels à leur capital, mais aussi à cause de l’impact de la crise sur les valorisations de certains actifs dont les actionnaires préféreront attendre un prochain cycle pour une opération majoritaire », pronostique l’associé de la Le retour en grâce des minos d’ouvrir son capital à Omnes, et Biocli- nic, de solliciter à nouveau son consor- tium d’actionnaires financiers mené par Idia, Amundi PEF, Socadif et Andera Acto qui ont réinvesti à l’occasion d’un build-up structurant en avril 2020.AZULIS CAPITAL / 24 rue Royale - 75008 Paris / www.azuliscapital.fr / contact@azuliscapital.fr / +33 (1) 42 98 70 20 VOTRE PARTENAIRE POUR CHANGER DE DIMENSION 22 © Tous droits réservés CFNEWS - MAGAZINE - Avril 2021 www.cfnews.net FONDS MINORITAIRES L’accélération des build-up L e deal flow est porté par les sujets de croissance externe dans un contexte d’accélération de la recomposition de certains secteurs soutenue par les fonds d’investissement qui favorisent la consolidation », analyse Florent Lauzet, dont deux participations du portefeuille ETI, Clayens NP et Jacky Perre- not, ont été particulièrement actives en matière de build-up ces derniers mois. franchise small cap d’Andera. Cette évolution est d’ailleurs déjà palpable en 2020 dans le mid-market. En témoignent les trois in- vestissements de la franchise Mid Cap d’Andera (ex-Winch), tous minoritaires en 2020 : une opération de pur capital-développement auprès du fabricant familial italien d’emballages pour le luxe Pus- terla 1880 (non comptabilisée dans notre classement franco-français), le MBO du groupe immobilier Panhard qui accélère la transmission du fondateur à ses cadres en accueillant Andera en minoritaire, et enfin une première ouverture de capital d’une ETI familiale dans le façonnage cosmé- tique et pharma. Cette dernière a accueilli Andera et Idia Capital Investissement afin de financer sa stratégie de croissance externe tout en exigeant que l’opération reste confidentielle. Preuve que si les mentalités changent tout doucement, il reste encore des tabous à lever auprès des entreprises familiales, encore tiraillées entre la volonté de bénéficier de la puissance de feu des fonds de private equity et la crainte encore tenace de « vendre son âme au diable ». « On voit de plus en plus d’opérations primaires auprès d’entreprises qui proclamaient qu’elles ne renonceraient jamais à leur indépendance, confirme Marc Brière (Arkéa Capital) qui l’explique par la conjonction de deux facteurs : « D’une part, les entrepreneurs réalisent que la perte d’indépendance est théorique quand on ouvre le capital à un fonds minoritaire et, d’autre part, qu’il est dans leur intérêt de céder un tiers du capital pour faire doubler la taille de l’entreprise. » Le contexte aura été également propice aux sponsorless. « Les dirigeants ont subi un crash test qui les a désinhibés vis-à-vis de la prise de contrôle de leur entreprise », analyse Laurent Fichter, associé chez Andera Acto. « Les dirigeants ont subi un crash test qui les a désinhibés vis-à-vis de la prise de contrôle de leur entreprise. “ LAURENT FICHTER, ASSOCIÉ, ANDERA ACTO. Votre capital confiance BREST I NANTES I RENNES I PARIS I BORDEAUX I STRASBOURG I LYON www.arkea-capital.com S’engager , c’est TRANSMISSION DÉVELOPPEMENT INNOVATION ENTREPRISES EN PORTEFEUILLE PLUS DECOLLABORATEURS Mds € ENCOURS SOUS GESTION ANS D’EXPÉRIENCEVotre capital confiance BREST I NANTES I RENNES I PARIS I BORDEAUX I STRASBOURG I LYON www.arkea-capital.com S’engager , c’est TRANSMISSION DÉVELOPPEMENT INNOVATION ENTREPRISES EN PORTEFEUILLE PLUS DECOLLABORATEURS Mds € ENCOURS SOUS GESTION ANS D’EXPÉRIENCE24 © Tous droits réservés CFNEWS - MAGAZINE - Avril 2021 www.cfnews.net FONDS MINORITAIRES Idem pour les participations de Siparex Mid Cap, le transporteur Top Chrono et le producteur et distributeur de fruits Le Comptoir Rhodanien. Le build-up a donc été le maître mot de ces derniers mois, car si les fonds de capital inves- tissement français sont très peu friands des situations spéciales, ils participent toutefois au « sauvetage » des entreprises affaiblies par le covid en soutenant leur rachat par leurs participations. « Les sociétés fragilisées par la crise ou en manque de visibilité sur les évolutions futures sont plus disponibles à l’ados- sement pour participer à la constitution d’ETI solides et pérennes », confirme Pierre Jourdain, Président du Directoire d’Azulis. Encore faut-il avoir le temps de les intégrer dans un contexte où la crise a déjà retardé des sorties planifiées avant le confinement et devrait allonger les durées de détention de deux à trois ans pour certaines participations. L’horizon de temps long des structures ever- Quand les minos jouent aussi les accélérateurs Une « ETI Academy » chez Crédit Agricole, une plateforme d’open data chez Crédit Mutuel Equity, des stratégies d’accompagnement de plus en plus structurées et formalisées chez des investisseurs privés comme Siparex ou UI Investissement : les actionnaires minoritaires se mettent en ordre de bataille pour offrir « plus que de l’argent » dans un monde où les liquidités sont abondantes. Le modèle Bpi- france fait des émules et l’accompagnement devient l’alpha et l’omega des investisseurs de tout poil. « Avec plus de 340 participations en portefeuille, dont une cinquantaine en capital innovation, nous souhaitons faire bénéficier les dirigeants de nos participations d’une plate- forme d’intelligence collective pour mettre en musique les formidables opportunités de ce réseau », annonce Christophe Tournier, direc- teur général de Crédit Mutuel Equity. Cette pla- teforme permettra notamment aux dirigeants de PME et ETI régionales de poster leurs appels d’offres et d’ouvrir leur écosystème à des start- up inaccessibles dans leurs environnements immédiats. Quand on le même actionnaire, c’est déjà un bon début pour tisser des relations intra-familiales et se découvrir des atomes crochus. Une recette que les fonds de cap-dév n’ont bien sûr pas inventée, puisque c’est la clé de l’accompagnement stratégique des gros fonds majoritaires, mais qui marque un chan- gement culturel profond dans l’approche de ces anciens actionnaires dormants. CHRISTOPHE TOURNIER, DIRECTEUR GÉNÉRAL, CRÉDIT MUTUEL EQUITY. S’engager auprès des entreprises et de leurs dirigeants pour les accompagner sur le chemin d’une croissance forte et durable, c’est la mission d’Andera Partners depuis plus de 20 ans. 374 rue Saint Honoré 75001 I www.anderapartners.com T : +33 1 85 73 64 00 I F : +33 1 85 73 64 37 Andera Partners AnderaPartners Notre conviction est que l’on ne réussit son développement que lorsque l’on est bien accompagné et que l’on trouve du plaisir à travailler ensemble.S’engager auprès des entreprises et de leurs dirigeants pour les accompagner sur le chemin d’une croissance forte et durable, c’est la mission d’Andera Partners depuis plus de 20 ans. 374 rue Saint Honoré 75001 I www.anderapartners.com T : +33 1 85 73 64 00 I F : +33 1 85 73 64 37 Andera Partners AnderaPartners Notre conviction est que l’on ne réussit son développement que lorsque l’on est bien accompagné et que l’on trouve du plaisir à travailler ensemble.26 © Tous droits réservés CFNEWS - MAGAZINE - Avril 2021 www.cfnews.net FONDS MINORITAIRES Des pools de plus en plus élargis Q ue ce soit les acteurs bancaires, les inves- tisseurs sectoriels, les plateformes, les pure- players ou encore des structures evergreen privées comme Geneo ou l’Idi au niveau national, l’Irdi sur une échelle régionale, l’augmentation du nombre d’équipes actives sur le minoritaire et leur professionnalisation a considérablement enrichi l’offre à disposition des dirigeants d’entreprises. « On constate un biais générationnel dans le choix des entrepreneurs familiaux : si l’ancienne génération green est donc particulièrement apprécié en ces temps chahutés. Ainsi, l’Idi reven- dique son profil singulier d’investisseur sur fonds propres qui lui permet de modu- ler sa période de détention en fonction des cycles de développement de ses participa- tions, sans subir les contraintes des fonds fermés. « Nous pouvons saisir les oppor- tunités de faire des build-up même quand elles se présentent trois ou quatre ans après notre investissement, assure Julien Bentz, managing partner de l’Idi. Cet argument trouverait un écho aussi bien auprès des entreprises familiales ouvrant pour la pre- mière fois leur capital mais aussi auprès de managers de LBO lassés des process à répétition. La société d’investissement cotée a d’ailleurs accéléré sa stratégie de buy-and-build ces 24 derniers mois. « En deux ans, nous avons réalisé onze build-up pour les participations de notre portefeuille, dont huit hors des frontières hexagonales : deux en Allemagne, quatre en Italie, une en Autriche et une au UK », énumère Julien Bentz. Les sociétés en manque de visibilité sont plus disponibles à l’adossement pour constituer des ETI solides. PIERRE JOURDAIN, PRÉSIDENT DU DIRECTOIRE, AZULIS.27 rue Laffitte, 75009, Paris | T +33 (0)1 40 15 24 00 | www.dlapiper.paris | paris@dlapiper.com DLA Piper acteur incontournable du marché des cabinets d’avocats d’affaires RECONNU LEADER EUROPÉEN EN CONSEIL M&A ET EN PRIVATE EQUITY EN FRANCE ET À L’INTERNATIONAL Tier 2 Private Equity LEGAL 500 FRANCE 2021 Law Firm of the Year GRANDS PRIX – PRIVATE EQUITY MAGAZINE 2019-2020 #1 by volume of M&A deals Worldwide MERGERMARKET 2010-2020 Leader européen en conseil M&A Fort de sa position de leader national et mondial en termes de volume de deals M&A (Mergermarket, chaque année depuis 2010) et de sa connaissance des secteurs, notre équipe Corporate en France dispose des ressources adéquates pour répondre aux besoins de ses clients avec près de 40 avocats dont 9 associés, et de la reconnaissance du marché pour ses compétences transactionnelles locales et transfrontalières. Notre groupe Corporate au niveau mondial compte plus de 1000 avocats répartis dans plus de 40 pays. DLA Piper Global M&A Intelligence Report DLA Piper partage son savoir sur les opérations de M&A avec la parution de son rapport annuel Global M&A Intelligence Report depuis 2015, lequel décrypte l’ingénierie contractuelle des opérations de fusions- acquisitions, en se basant sur les données de plus de 1600 transactions réalisées par ses équipes Corporate en Europe, Asie, Australie et aux Etats-Unis. Leader en conseil sur les opérations de Private Equity Quelle que soit la nature de l’opération (LBO, MBO, IPO, PtoP, capital développement, capital-risque, restructurations de haut de bilan…), les problématiques sont nombreuses : financement des opérations et structuration de la dette, audit préalable, fiscalité et structuration juridique de l’opération, création et partage de la valeur… Avec plus de 40 avocats dont 15 associés en France et 700 avocats à travers le monde, notre équipe Private Equity est en mesure d’accompagner ses clients sur la palette complète des opérations de Private Equity : préparation de l’opération, processus transactionnel et suivi post-acquisition, structuration des investissements, structuration fiscale, formation de fonds, management packages, réglementaire… Quel que soit le secteur dans lequel vous intervenez, nous nous attachons à comprendre les tendances, les défis et les acteurs clés du marché pour orienter vos décisions. Copyright © 2021 DLA Piper. All rights reserved. | APR21 | A04358-428 © Tous droits réservés CFNEWS - MAGAZINE - Avril 2021 www.cfnews.net est plus portée sur l’actionnariat passif, les plus jeunes ont tendance à privilégier une plateforme diversifiée à même de les accompagner sur les enjeux de digitalisation, d’internationalisation et de déploie- ment de l’ESG », glisse Florent Lauzet dont la plateforme Siparex s’est outillée sur ces différentes thématiques. Mais les dirigeants d’ETI particulièrement courtisées peuvent aussi combiner diffé- rentes catégories d’acteurs dans des attelages atypiques, que l’on n’aurait pas cru possibles il y a quelques années. « Nous n’avons pas vocation à co-investir sauf dans des cas de figures exception- FONDS MINORITAIRES Bpifrance, premier acteur de cap-dév hors catégories Les investissements directs de la banque publique en capital-développement mid et large cap se sont élevés à 1,8 Md€ en 2020. Le segment a notamment été dopé par le fonds Lac1 - lancé au mois de mai pour investir 3,2 Md€ afin de soutenir le développement des entreprises cotées - qui compte à lui seul pour 801 M€ d’investissements. Par ailleurs, l’activité de l’équipe Large Cap s’est concen- trée sur l’accompagnement du portefeuille via 11 réinvestissements pour 236 M€. Deux opé- rations dans des ETI ont également été réali- sées pour un montant de 75 M€ (Mediawan et Sendinblue). Le fonds Automobile a réinvesti pour sa part 9,5 M€ dans le groupe Novarès et a réalisé un premier dossier dans le cadre du Plan de Relance du secteur pour 8 M€ dans Coretec. L’activité des fonds de Mid Cap reste bien orientée avec une réalisation proche de 80 M€ pour 15 opérations, dont 10 nouveaux investissements pour 75 M€ (dont France Air Management, Artefact, Laboratoires Delbert…). Enfin, côté small cap, Bpifrance a investi 145 M€ dans 70 entreprises dont 50 nouveaux investissements pour 114 M€ (dont : Voyageurs du Monde, Interor, Groupe Cheval, Miidex, Groupe Piriou, Anjac Health & Beauty, Générale du Solaire, etc.), avec une proportion toujours élevée de premières ou- vertures de capital (60%). https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i http://www.irdi.fr https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement Nous n’avons pas vocation à co-investir sauf dans des cas de figures exceptionnels. ANTOINE LE BOURGEOIS, ASSOCIÉ, ANDERA MID CAP.https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissement https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i https://twitter.com/irdicapital__i http://www.irdi.fr https://fr.linkedin.com/company/irdi-capital-investissementNext >