< Previous30 © Tous droits réservés CFNEWS MAGAZINE N°20 - juillet 2019 www.cfnews.net C et engouement s’explique par la croissance exponentielle de ces due diligences qui se sys- tématisent à l’achat dans le mid-cap et com- mencent à émerger à la vente. Dans son sixième rapport ESG publié début juillet, France Invest recense 912 due diligences ESG lors d’acquisitions, soit un doublement par rapport à 2017. S’il reste modeste, le chiffre de 88 due diligences ESG préparées en amont de processus de vente est en très nette augmentation, multiplié par 4 en un an. Même si elles sont loin de résumer à elles seules le déploiement concret de stratégies développement du- rable au sein des sociétés de gestion, ces due diligences représentent un indicateur majeur de la prise en compte de critères extra-financier dans les transactions. Et plus seulement comme une procédure périphérique, mais comme un audit préalable appelé à peser sur la décision d’investir, voire sur la valorisation. « Il y a cinq ans, on réalisait 10 % des due diligences préclosing. La propor- tion s’est inversée aujourd’hui », indique Émilie Bobin, qui constate le signal fort envoyé par l’actionnaire à sa future participation. La dernière étude internationale de PwC, Global Private Equity Responsible Investment Survey 2019, classe d’ailleurs les fonds français parmi d’un département ESG en partenariat avec Groupe Y Nexia, cabinet « cousin » d’audit spécialisé en RSE, ESG et ISR small et mid-cap. « L’offre peut prendre place au cours de la phase de due diligence ou s’intégrer dans l’accompagnement d’une participation. Elle se décline en deux volets : une approche initiale qui est un diagnostic synthétique du positionnement de l’entreprise en termes ESG, complétée par une proposition de plan coordonné d’actions à mettre en œuvre permettant à la société d’initier une démarche active, concrète et réaliste », indique Olivier Lelong, associé TS d’Aca Nexia qui a confié le pilotage de cette activité à Sandrine Gimat et Arnaud Moyon. ESG « Les sujets sociaux et éthiques ont pris de plus en plus d’importance ces dernières années. » Émilie Bobin, associée du département dévelop- pement durable, PwC. Photo : DR Investissement responsable en non coté DIRECT • PRIMAIRE • SECONDAIRE Private Equity Private Debt Private Infrastructure @SWENCP www.swen-cp.fr 22, rue Vernier 75017 Paris • +33 (0)1 40 68 17 17 Société de gestion agréée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) sous le n° 14000047Investissement responsable en non coté DIRECT • PRIMAIRE • SECONDAIRE Private Equity Private Debt Private Infrastructure @SWENCP www.swen-cp.fr 22, rue Vernier 75017 Paris • +33 (0)1 40 68 17 17 Société de gestion agréée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) sous le n° 1400004732 © Tous droits réservés CFNEWS MAGAZINE N°20 - juillet 2019 www.cfnews.net ESG Le modèle Eurazeo Pour Sophie Flak, directrice de la RSE d’Eurazeo, qui chapeaute l’équipe ESG la plus étoffée du secteur en France avec quatre col- laborateurs dont un ingénieur en environnement : « La qualité du reporting ESG, sa profondeur et son taux de déploiement sont des indicateurs majeurs de l’efficacité d’une politique environnemen- talement et socialement respon- sable. » À l’origine, avec Ardian, LBO France, Apax Partners et PAI Partners, de l’Initiative Climat 2020 lancée en 2015 et adoptée par vingt-sept sociétés membres de France Invest aujourd’hui, Eurazeo est également la seule société d’investissement à figu- rer dans 5 indices mondiaux de sustainability qui constituent des références mondiales pour les in- vestisseurs souhaitant s’engager en faveur de la RSE. Si la société de gestion cotée conserve sa longueur d’avance en mettant l’innovation RSE au cœur du réacteur de sa stratégie d’investissement, elle exhorte ses consœurs du non coté à lui emboî- ter le pas de manière plus volon- tariste. « La RSE à la Monsieur Jourdain, c’est fini, tranche So- phie Flak. Les sociétés de private equity ont tout intérêt à recruter de véritables professionnels de la RSE issus du monde corporate pour intégrer l’ESG en amont de leur stratégie d’investissement et non l’ajouter comme une couche cosmétique une fois toutes les autres cases cochées. » Distiller cette culture ESG est d’autant plus vital que les grands fonds anglo-saxons s’y sont tous mis avec l’efficacité redoutable qu’on leur connaît. « La France risque de perdre son avance si elle se repose sur ses lauriers », prévient Olivier Millet. Photo : DR Sophie Flak, directrice de la RSE et Olivier Millet, président, Eurazeo. les meilleurs élèves en la matière : les sociétés de gestion fran- çaises sont donc 95 % à avoir une politique d’investissement res- ponsable (contre 91 % au niveau mondial), 90 % à avoir mis en place des indicateurs de suivi de cette politique (alors qu’elles sont seulement 78 % au niveau international), et 85 % à traiter de l’ESG au moins une fois par an aux Boards de leurs participations (contre 81 % au niveau mondial).33 © Tous droits réservés CFNEWS MAGAZINE N°20 - juillet 2019 www.cfnews.net Partage de la création de valeur « « A lors que les premières due diligences ESG avaient net- tement un tropisme environnemental, les sujets sociaux et éthique ont pris de plus en plus d’importance ces der- nières années », poursuit l’associée de PwC. Les audits portent notamment sur la politique salariale, la couverture sociale, la for- mation, la prévention des accidents de travail et la mesure de la qualité du climat social à travers des indicateurs comme le taux d’absentéisme et de turn-over. Le sujet du partage de la création de valeur n’est, quant à lui, que rarement abordé… ou alors de manière indirecte. « Donner un meilleur accès à la formation est aussi une forme de partage de création de valeur : ce sujet est mis en avant par France Invest comme une priorité ESG. Il devrait prendre une place de plus en plus importante dans les VDD ESG des sociétés de gestion au moment de la levée des fonds », prédit-elle. N otre réflexion sur un meilleur partage de la création de valeur date de 2008 avec l’impulsion de Dominique Senequier sur le sujet », retrace Candice Brenet, res- ponsable RSE d’Ardian. « Depuis, c’est un fil rouge qui a struc- turé notre approche d’investissement responsable et irrigué toute notre stratégie. » Mis en place depuis 2008, ce mécanisme de partage des plus-values avec les salariés a concerné 27 cessions et permis de redistribuer quelque 48 M€ de plus-value à plus de 20 000 salariés des participations cédées. Au point de deve- nir un véritable atout différenciant dans les process com- pétitifs, même si dans certains pays comme l’Allemagne et l’Autriche, le management est encore réticent face à ce qu’il considère comme « un mélange des genres ». Dans le smid-cap, l’élargissement de l’actionnariat bien au-delà du seul management package est aussi la marque de fabrique de Meeschaert. « Nous mettons systématiquement en place des sché- mas d’accès au capital pour élargir l’actionnariat au plus grand nombre de salariés. C’est pour nous un outil fort d’alignement Donner un meilleur accès à la formation est aussi une forme de partage de création de valeur. Photo : DR Olivier Lelong, associé TS, Aca Nexia. 34 © Tous droits réservés CFNEWS MAGAZINE N°20 - juillet 2019 www.cfnews.net SUR CFNEWS EN LIGNE À LIRE AUSSI > > > TÉLÉCHARGEZ L’ARTICLE d’intérêt avec l’ensemble du corps social de l’entreprise », té- moigne Hervé Fonta, qui a créé l’activité private equity de Mees- chaert en 2015. L’associé-gérant assure avoir déjà interrompu des négociations avancées avec un management hostile à l’idée de partager les profits du LBO avec ses salariés. La méthode de partage retenue est différente selon le profil de la société, par exemple un FCPE de plusieurs centaines de personnes a été mis en place chez Sterimed, spin-off d’Arjowiggings, afin que tous s’investissent dans la nouvelle aventure de l’indépendance. Chez myMobility, qui compte moins de 100 personnes, plus de 90 % des temps pleins ont été inclus dans une ManCo, que le fonds abonde avec des conditions de liquidité encadrées. En cela, Meeschaert fait plutôt figure d’exception dans le paysage fran- çais où l’actionnariat salarié reste encore une pratique marginale. Pour la plupart des sociétés de gestion, le partage de la création de valeur se résume souvent à encourager la mise en place de dis- positifs d’intéressement et de participation dans les entreprises qui n’en sont pas déjà pourvues et à suivre ce paramètre dans leur reporting ESG. Pourtant, France Invest s’est mobilisé depuis des mois, par la voix de son président Dominique Gaillard pour prê- cher un meilleur partage de la plus-value avec les salariés des entreprises et a réussi à obtenir un amendement de la loi Pacte rendant ce dispositif fiscalement attractif. « La loi Pacte ouvre un champ nouveau dans ce domaine », approuve Angèle Fau- gier, associée de Naxicap, qui n’est pas adepte de la systématisation de l’action- nariat salarié, compte tenu du risque réel associé, mais qui a déjà mis en place des exit bonus pour plusieurs participations dont le fabricant de casques de motos Shark cédé en juin 2018 à Eurazeo PME et HTL, fabricant d’acide halluronique, cédé à Bridgepoint en septembre 2018. ESGEnvironnement - Social - Gouvernance Rapport annuel ESG 6 e édition - Exercice 2018 Rapport annuel ESG Le Capital Investissement engagé pour une CROISSANCE DURABLE36 © Tous droits réservés CFNEWS MAGAZINE N°20 - juillet 2019 www.cfnews.net FONDS D’IMPACT De nouveaux acteurs se positionnent A vec 1,6 Md€ représentant 26 sociétés de gestion en 2018, l’impact investing constitue désormais un segment du private equity à part entière et pèse huit fois plus qu’il y a sept ans. Encore embryonnaire il y a quelques années, ce position- nement se fait une place de plus en plus visible dans le paysage à mesure que ses acteurs gagnent en crédibilité et que les préoccu- pations éthiques essaiment dans la finance main stream. Car si les premiers millésimes des véhicules impact atteignaient rarement DE L’AMORÇAGE À LA PRISE DE CONTRÔLE DE PME MATURES EN PASSANT PAR LA DETTE ET L’INFRAS- TRUCTURE, CES DERNIERS MOIS ONT CONNU L’ÉCLOSION D’UNE MULTITUDE DE FONDS D’IMPACT. Houda El Boudrari Photo : © Leigh Prather / elena.rudyk- Fotolia37 © Tous droits réservés CFNEWS MAGAZINE N°20 - juillet 2019 www.cfnews.net plus de 30 M€, les fonds successeurs en ciblent deux à trois fois plus. « La taille du marché a vocation à doubler tous les deux ans », prédit Mathieu Cornieti, à la tête de la commission impact investing de France Invest, et président d’Impact Partenaires qui vient de lancer la levée d’un fonds de plus d’une centaine de mil- lions d’euros devant faire doubler ses actifs sous gestion. Comp- tant également parmi les premiers arrivés sur ce créneau, Citizen Capital a réuni 43 M€ début 2017 pour son deuxième véhicule après une première levée de 22 M€ en 2010. La société de ges- tion cofondée en 2007 par Laurence Méhaignerie, spécialiste des questions de mobilité sociale, et Pierre-Olivier Barennes, ancien de Bridgepoint, est passée d’un tropisme purement social à une approche plus large englobant les problématiques environnemen- tales. Le portefeuille de son deuxième fonds comporte ainsi aussi bien des participations dans le site de financement participatif de don contre don Ulule que dans la plateforme de formations en ligne dans les métiers du digital OpenClassrooms ou encore le spécialiste du mobilier made in France Camif, repositionné sur le e-commerce. En mars dernier, le spécialiste de l’impact investing s’est diversifié sur le segment de l’amorçage avec le lancement de Citizen Capital Impact Initiative (CKI²), avec Allianz France, L’impact investing constitue désormais un segment du private equity à part entière et pèse huit fois plus qu’il y a sept ans.38 © Tous droits réservés CFNEWS MAGAZINE N°20 - juillet 2019 www.cfnews.net SWEN bâtit sa stratégie directe sur des gestions de conviction Dans le prolongement de son engagement pion- nier en tant que LP et GP sur les thématiques ESG, SWEN Capital Partners a franchi une étape supérieure en créant un fonds direct en impact investing dans l’infrastructure. Cette nouvelle activité pour laquelle la société de gestion a recruté un ancien dirigeant de GRTGaz, Olivier Aubert, va investir dans la méthanisa- tion, ainsi que les infrastructures de mobilité en gaz pour le secteur des transports, maritime et terrestre. « Ce fonds coche toutes les cases de l’impact inves- ting, souligne Isabelle Combarel, Directrice Générale Adjointe en charge du Développement et de l’ESG de SWEN Capital Partners. Le prisme sectoriel couvre uniquement des entreprises œuvrant pour la transi- pour le moment unique souscripteur de ce FPCI pourvu de 18 M€, et qui cible un objectif de levée de 25 M€. De son côté, Alter Equity, créé en 2013 par Fanny Picard, a collecté, fin 2018, 55 M€ pour le premier closing de son deuxième fonds qui vise une taille finale de 70 M€ soit près de 70 % de plus que son pre- mier millésime bouclé à 41,5 M€ en 2015. À l’instar de son pré- décesseur, Alter Equity II investira dans des cibles qui combinent un objectif de rendement financier d’au moins 10 % à celui d’un impact positif sur l’intérêt général. L’afflux de nouveaux fonds C et engouement pour l’impact investing n’a d’ailleurs pas manqué de créer de nouvelles vocations. Fin 2018, Weinberg a annoncé la levée de son premier fonds dédié. Déjà active dans les métiers du capital-investissement, de l’immobilier et du minoritaire coté, la société de gestion tion énergétique et les territoires, 30% du carried de l’équipe est indexé sur des critères extra-financiers et 5% sera reversé à des organismes tiers choisis par une gouvernance spécifique ». Ce premier véhicule d’impact lancé par SWEN cible un objectif de levée de 120 M€ pour un hard cap de 200 M€, et devrait être suivi par d’autres lancements de fonds dédiés à une thématique ESG chère à la société de gestion. « Notre offre d’investissement direct sera exclusive- ment bâtie sur des gestions de conviction », affirme la dirigeante de SWEN Capital Partners, qui capita- lise sur une longue expérience de soutien des fonds impact, depuis leur émergence embryonnaire il y a une dizaine d’années. L’impact investing constitue désormais un segment du private equity à part entière et pèse huit fois plus qu’il y a sept ans. FONDS D’IMPACT39 © Tous droits réservés CFNEWS MAGAZINE N°20 - juillet 2019 www.cfnews.net s’attaque aujourd’hui à l’impact investing et espère collecter 150 à 200 M€ pour investir des tickets compris entre 5 et 20 M€ dans une douzaine de PME tricolores évo- luant dans ses secteurs de prédilec- tion, à savoir la santé, les services aux entreprises et la distribution, mais aussi dans d’autres domaines comme l’éducation, l’agroalimen- taire ou le sport. Autre signature prestigieuse qui s’est récemment positionnée sur cette thématique : Raise Investissement. La jeune société d’inves- tissement créée par Gonzague de Blignières et Clara Gaymard (qui vient de fêter ses 10 ans cette année), active dans le cap-dév upper-mid, l’immobilier et le venture, s’appuie à ce stade sur les ressources de la Fondation de France (FdF) dont elle gère France invest impact (France 2i). Il s’agit d’une société de libre partenariat (SLP) dotée de 100 M€ provenant du bilan de la Fondation de France avec une durée de quinze ans, dont six pour investir. Afin notamment de répartir le risque, la thèse d’investissement se veut très large, comprenant des stratégies visant les PME, les jeunes pousses et d’autres fonds d’investissement. La moitié du montant finan- cera entre quinze et vingt PME non cotées, aussi bien entreprises à mission sociale ou environ- L’engouement pour l’impact investing n’a d’ailleurs pas manqué de créer de nouvelles vocations. Photo : DR Isabelle Combarel, deputy CEO, head of business development and of ESG, SWEN CP. Photo : DR Laurence Méhaignerie, co-fondatrice, Citizen Capital.Next >